Гипотезы мотивов выбора структуры капитала на развивающихся финансовых рынках

Согласно автору данного исследования, современная динамическая компромиссная теория позволяет при моделировании учесть факторы как традиционных, так и альтернативных теорий СК (рис.

Гипотеза 1.Целевой уровень долговой нагрузки компаний на развивающихся финансовых рынках зависит от традиционных детерминант СК, отраслевой и страновой принадлежности, а также ряда дополнительных детерминант, отражающих дивидендную политику

компании, уровень риска, структуру собственности и агентские издержки.

При этом ожидается получение следующих зависимостей:

1. компании с более высокими возможностями роста придерживаются меньшей долговой нагрузки;

2. крупным компаниям свойственен более высокий уровень долговой нагрузки;

3. компаниям с высоким уровнем материальных активов в совокупных активах свойственно привлекать больше заемного капитала;

4. компании с более высокой доходностью совокупного капитала придерживаются меньшей доли заемного капитала в совокупном капитале;

5. компании с высоким уровнем дивидендных выплат привлекают больше заемного капитала;

6. компаниям с высоким уровнем риска свойственно привлекать меньше заемного капитала;

7. показатели структуры собственности и агентских издержек оказывают значимое воздействие на уровень долговой нагрузки. Направление влияния зависит от анализируемого показателя;

8. компаниям из нефтегазовой отрасли и отрасли потребительских товаров и ритейла свойственны отличные наборы детерминант и средние уровни долговой нагрузки ввиду специфики деятельности;

9.

10. компаниям в странах ВЕ свойственны идентичные наборы детерминант.

Гипотеза 2.Формирование СК компаний на развивающихся финансовых рынках может быть описано динамической компромиссной концепцией с ненулевыми издержками приспособления.

Гипотеза 3.Скорость приспособления к целевой СК зависит от доступности кредитов, экономического роста, инфляции, развитости национального фондового рынка, факторов концепций отслеживания рынка капитала и порядка финансирования.

При этом ожидается получение следующих зависимостей:

1. скорость приспособления к целевой структуре капитала положительно зависит от доступности кредитов в экономике, темпов экономического роста, темпов инфляции, развитости национального фондового рынка;

2. скорость приспособления в условиях долговой нагрузки, не достигающей целевого уровня, тем ниже, чем выше показатель МТВ;

3. скорость приспособления в условиях наличия внутреннего финансового дефицита тем выше, чем ниже уровень долговой нагрузки по отношению к целевому показателю.

Гипотеза 4. Скорость приспособления компаний,

функционирующих на развивающихся финансовых рынках, к целевому уровню долговой нагрузки увеличивается в кризисный период.

Гипотеза 5.Долговая нагрузка компаний, функционирующих на развивающихся финансовых рынках, не корректируется менеджментом до тех пор, пока находится в рамках оптимального диапазона, границы которого зависят от традиционных детерминант СК.

3.2.