<<
>>

Сравнение с результатами зарубежных исследований

Результаты данного исследования показали, что российский фондовый рынок реагирует на рекомендации аналитиков. Это согласуется с результатами зарубежных исследований. В среднем они показывают, что котировки акций растут на 0,75-3,3% при повышении рекомендаций и снижаются более чем на 2,5% при понижении рекомендаций на фондовом рынке США.

В работе Womack (1996) [104]средняя аномальная доходность, накопленная в течение трех дней окна событий, составила 3,3% для акций, добавленных в список на покупку, и -4,7% для акций, добавленных в список на продажу. Elton, Gruber и Grossman (1986) [43] получили более низкую доходность в сопоставимом исследовании: 1,9% для акций, добавленных в список на покупку, и - 0,4% для акций, добавленных в список на продажу. Однако их исследование можно считать менее надежным, поскольку оно было основано на меньшей выборке и за более короткий промежуток времени. Stickel (1995) [103]получил доходность на уровне 1,1% и - 1,23% для окна событий продолжительностью 11 дней, используя большее число наблюдений, но менее точные даты выхода пересмотров по рекомендациям. В более позднем исследовании Ivkovic и Jegadeesh (2004) [65]продемонстрировали еще более сильную реакцию рынка, чем была обнаружена в работе Womack (1996) [104], однако они использовали трехдневное окно событий, считая от дня пересмотра, а не днем ранее.

В целом Jegadeesh, Kim (2006) [67]в обширном исследовании по пяти странам показали, что максимальный уровень колебаний доходности заметен именно на фондовом рынке США. Авторы получили следующие результаты: средняя аномальная доходность в день пересмотра составила 1,76% в США для повышений и -3,21% для понижений; в Великобритании 0,19% и -0,19% соответственно; в Канаде 0,40% и -0,45%; во Франции 0,36% и -0,46%; в Германии 0,14% и -0,25%; в Японии 0,47% и -0,43% соответственно. Таким образом, хотя аномальные доходности статистически значимо отличаются от нуля во всех рассмотренных странах.

Таким образом, можно заключить, что результаты проведенного эмпирического исследования соотносятся с выводами, полученными в рамках зарубежных исследований. Несмотря на то, что показатели аномальной доходности, возникающие при пересмотре рекомендаций на российском фондовом рынке, оказались ниже соответствующих показателей на рынке США, это может быть связано с особенностями функционирования соответствующих бирж, что подтверждается анализом сравнительных исследований по данной теме.

3.10.

<< | >>
Источник: Погожева Анастасия Андреевна. Оценка информационной значимости рекомендаций аналитиков по российским эмитентам. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Москва - 2013. 2013

Еще по теме Сравнение с результатами зарубежных исследований:

  1. Основные результаты и выводы исследования
  2. Анализ результатов тестирования и проверка результатов на устойчивость
  3. Проверка результатов на робастность
  4. Результаты анализа формирования структуры капитала на развивающихся рынках капитала
  5. Исследования по аналитическим отчетам
  6. Модель исследования
  7. Статистическая выборка исследования
  8. Выводы по второй главе диссертационного исследования
  9. Выводы по первой главе диссертационного исследования
  10. Методы исследования целевой структуры капитала
  11. Выводы по третьей главе диссертационного исследования
  12. Симуляция методом Монте-Карло
  13. Оценка стоимости и правового положения объекта недвижимого имущества