<<
>>

Выводы по первой главе диссертационного исследования

В первой главе диссертационного исследования были проанализированы ключевые принципы компромиссной теории формирования СК. При этом были получены следующие результаты:

1. Обобщены ограничения статической компромиссной теории СК, обосновывающие необходимость развития динамической версии компромиссной теории: однопериодный характер, приводящий к невозможности объяснить вариацию в уровнях долговой нагрузки компаний во времени, способ достижения компанией оптимальной СК, неспособности выделить роль нераспределенной прибыли в выборе СК; противоречие предполагаемой концепцией прямой зависимости между выбираемым компанией уровнем долговой нагрузки и доходностью совокупного капитала наблюдаемой на практике устойчивой обратной зависимости.

2. Суммированы преимущества и ограничения динамической компромиссной теории СК. К преимуществам динамической версии компромиссной теории перед статической версией относятся: возможность учета роли нераспределенной прибыли, изменения целевой СК во времени и способа ее достижения, способность объяснить обратную зависимость между уровнями долговой нагрузки и доходности совокупного капитала. Недостатки динамической концепции заключаются в ограниченном наборе детерминант целевого уровня СК, не учете агентских и поведенческих мотивов при выборе долговой нагрузки, недооценки роли необходимости во внешнем финансировании, возможностей менеджмента использовать благоприятные рыночные возможности привлечения внешнего капитала.

55

3. Разработана система факторов моделирования динамической компромиссной концепции СК на базе анализа преимуществ и ограничений концепции.

4. Выделены особенности развивающихся рынков капитала: высокие инвестиционные возможности, высокие инвестиционные риски, низкая ликвидность фондовых рынков, непрозрачность информации, значимость инсайдерской информации, недоказанность гипотезы эффективности рынка, небольшие объемы торгов на финансовых рынках, многоуровневая структура собственности, слабая развитость корпоративного управления, высокая доля компаний, принадлежащих или принадлежавших государству.

5. Обобщены результаты эмпирических исследований детерминант СК на развивающихся рынках капитала: традиционные детерминанты СК (размер капитала компании, доходность совокупного капитала, возможности роста, структура активов компании (степень материальности активов), медианный уровень долговой нагрузки по отрасли, темп инфляции) значимы на развивающихся рынках капитала, однако степень и направление влияния отличны между странами, при этом также значимы факторы, отвечающие за степень асимметрии информации, макроэкономические и институциональные детерминанты.

6. Выявлены основные причины расхождений в результатах эмпирического анализа детерминант: различия в агрегированных фундаментальных показателях компаний на уровне стран (средние размеры капитала компании, доходности совокупного капитала, возможностей роста, структуры активов компании), а также различия в уровнях макроэкономического и институционального развития стран.

56

<< | >>
Источник: Кокорева Мария Сергеевна. Формирование структуры капитала компаниями на развивающихся финансовых рынках. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Москва - 2012. 2012

Еще по теме Выводы по первой главе диссертационного исследования:

  1. Выводы по третьей главе диссертационного исследования
  2. Выводы по второй главе диссертационного исследования
  3. Основные результаты и выводы исследования
  4. Методы исследования целевой структуры капитала
  5. Исследования по аналитическим отчетам
  6. Статистическая выборка исследования
  7. Сравнение с результатами зарубежных исследований
  8. Модель исследования
  9. Оглавление
  10. Глава 1. Рекомендации аналитиков на финансовых рынках
  11. Заключение
  12. Модель оценки ставки восстановления по корпоративным облигациям российских эмитентов
  13. Заключение
  14. Характеристика переменных