<<
>>

Критерии эффективности структурированных продуктов на основе справедливой стоимости

При анализе справедливой стоимости, и производных от нее показателей для многих СП, может возникнуть необходимость в некоторой систематизации полученных результатов. Для решения этой задачи автором данной работы предлагается система показателей (критериев), призванная упорядочить полученные результаты и облегчить поиск наиболее оптимальных, с точки зрения инвестора, СП.

Все критерии можно разделить на две группы:

· Изолированные.Критерии, анализирующий отдельный

продукт.

· Неизолированные.Критерии, сопоставляющие характеристики одного продукта со среднерыночными.

Стоит отметить, что почти все неизолированные критерии являются «расширением» изолированных. Поясним это на примере.

Пусть имеется некоторый изолированный критерий «α», описывающий отдельный продукт и имеющий некоторое значение для каждого продукта «α», где i-номер продукта. Неизолированный вариант данного критерия будет вычисляться следующим образом:

Таким образом, неизолированные критерии просто соотносят значение характеристики отдельного продукта со среднерыночными.

Перейдем к рассмотрению критериев, основанных на показателях производных от справедливой стоимости.

Начнем с показателя, основанного на результатах оценки скрытой комиссии.

Для вычисления значения критерия используется комиссия, приведенная к процентам от стоимости продукта в годовом измерении, как наиболее информативный показатель. Значение критерия можно вычислить по следующей формуле:

где

HiddenComissioni- скрытая комиссия в процентах годовых і-го продукта,

N - общее количество анализируемых продуктов.

Логично считать, что оптимальное значение данного критерия должно стремиться к минимуму. То есть, СП должен иметь наименьшую встроенную комиссию по отношению к средней по рынку.

Далее рассмотрим критерий на основе оценки IV опционной части продукта.

Вычислить его можно по следующей формуле:

где

IVsp- подразумеваемая волатильность опционной части продукта;

IVba- подразумеваемая волатильность опционов с аналогичным базовым активом.

Наиболее эффективные с точки зрения инвестора СП должны иметь минимальное значение этого критерия. Это означает, что опционная часть продукта должна иметь значение IV как можно более близкое (или даже меньшее), к значению IV опционов со аналогичным базовым активом.

Далее рассмотрим критерий, основанные на оценке депозитной части СП. Его значение можно вычислить слуедующим образом:

где

ImpliedBankRatei- подразумеваемая банковская ставка i-го продукта, в % годовых;

BankRate - средняя банковская ставка, в % годовых, для депозитов со сроком, аналогичным сроку жизни структурированного продукта.

Значение данного критерия должно стремиться к максимуму, то есть продукт тем эффективней, чем выше его подразумеваемая банковская ставка.

Все рассмотренные критерии можно представить в неизолированном виде.

Оценка справедливой стоимости, производные от нее методы анализа и критерии, основанные на этих методах, дают понимание того насколько реальная стоимость продукта отличается от его справедливой стоимости. Безусловно, это весьма важная информация, которая, однако, не дает полного понимания того, насколько конретный продукт эффективен. В следующей главе мы рассмотрим методы оценки СП, которые дополнят данные о справедливой стоимсти.

<< | >>
Источник: Панин Данила Петрович. Оценка структурированных продуктов. ДИССЕРТАЦИЯ на соискание степени магистра экономики. Москва - 2010. 2010

Еще по теме Критерии эффективности структурированных продуктов на основе справедливой стоимости:

  1. Критерии эффективности структурированных продуктов, полученные на основе симуляции методом Монте-Карло
  2. Критерии эффективности, полученные на основе исторической симуляции
  3. Справедливая стоимость продукта и ее оценка
  4. Вычисление справедливой стоимости
  5. Применение метода для оценки эффективности структурированных продуктов
  6. Оценка с помощью методов, основанных на вычислении справедливой стоимости
  7. Цели и методы оценки структурированных продуктов
  8. Структурированные продукты: понятие и внутреннее устройство
  9. Оценка эффективности продуктов с помощью исторической симуляции
  10. Вычисление подразумеваемой банковской ставки структурированного продукта
  11. Применение метода для оценки характеристик структурированных продуктов
  12. Вычисление подразумеваемой волатильности опционной части структурированного продукта
  13. Базовые методы оценки структурированных продуктов